市值沖500億！國產骨科老大如何在爭議中上市？
更新時間：2021-07-06 10:02:21 關鍵詞：骨科
市值沖500億！國產骨科老大如何在爭議中上市？
6月30日，威高骨科（688161.SH）發布了科創板上市發行結果公告，成功登陸科創板。從提交招股書到正式敲鐘，長達4個月里盡管爭議不斷，但開盤價119元/股，漲幅約230%，截至下午15：00收盤價為106.05元，市值424.2億。
“業績不夠，賄賂來湊”是一些人對威高骨科的印象，昨日，在首次公開發行股票科創板上市公告書也提到，在行業政策方面，近年來出臺的各項政策對發行人可能產生包括“商業賄賂”、“現金發放獎勵”、“合作伙伴不當行為”等多重風險。但話說回來，能夠在標準嚴苛的科創板上市，說明確實有它醫械科技方面“硬”的實力。
這是威高集團*一家分拆上市的子公司。在集團八大子業務中，這塊業務這些年一直保持著近20%的增長速度，最為迅猛，2020年報顯示營收18億元，約占集團總營收的15%。此次威高骨科公開發行股票4141萬股，募集資金15億元，主要用于骨科植入產品擴產項目、研發中心建設項目及提升產品覆蓋率等。
骨科領域排名靠前，募資加深“硬”實力
威高骨科創立于2005年，主營業務為骨科醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品包括骨科植入醫療器械以及骨科手術器械工具。威高骨科是國內產品線齊備、規模*先的龍頭企業之一，相較于美敦力、強生等骨科巨頭，威高骨科是為前五家細分領域企業中*一的國內廠商。
業績方面，威高骨科持續保持高增長，2018年至2020年度，威高骨科分別實現營業收入12.11億元、15.74億元、18.24億元，年復合增長率為22.7%；歸母凈利潤分別為3.24億元、4.42億元和5.58億元，年復合增長率為31.2%。今年一季度，公司實現營業收入4.21億元，較2020年同期增長46.71%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.11億元，同比增長高達101.51%。
從細分領域來看，骨科四大細分領域分別是創傷類、脊柱類、關節類和運動醫學。其中，創傷類為最大的細分市場，占比 29.80%，市場份額位居國內廠商第二；脊柱類排名第二，占比 28.23%，位居國內廠商*一、全行業第三；關節類排名第三，占比 27.77%，位居國內廠商第三。更值得關注的是，行業市場規模還在持續擴大，且國產化趨勢明顯。
骨科醫療器械行業作為一個多學科交叉、知識密集型的高技術行業，持續的研發創新是豐富產品種類、提升產品性能的重要前提。最近三年威高骨科業績持續高增長，得益于公司持續的研發投入和強大的產品競爭能力，2018年研發投入0.48億，2019年投入0.74億，2020年研發投入0.825億。
目前威高骨科及子公司擁有第I類產品備案憑證191項，第Ⅱ類醫療器械產品注冊證10項，第Ⅲ類醫療器械產品注冊證81項，產品涵蓋骨科脊柱類、創傷類、關節類及運動醫學等骨科植入醫療器械、椎體成形系統及多種骨科植入配套手術器械領域超過20000種不同規格的各類骨科醫療器械，是國內骨科醫療器械行業產品線最齊備的公司之一。
同時，威高骨科建有國家級企業技術中心、植入器械國家工程實驗室、院士工作站、博士后工作站、省級工程技術研究中心、泰山學者實驗室等研究實體，并與中國科學院、中國工程院、軍事醫學科學院等單位開展產學研合作，建立了30多家研發中心或聯合實驗室。
即便處在骨科植入醫療器械領域國內*先地位，公司也深刻認識到自己與發展歷史較長的外資巨頭存在差距。特別是身處資本密集型行業，僅靠自有資金的積累無法滿足公司為適應市場需求增長而快速擴大產能的需求。
此次成功回歸A股并登陸科創板，將為公司發展積蓄起巨大的動能。上市公告書顯示，公司公開發行股票扣除發行費用后，實際募集資金凈額約13.82億元，擬將募集資金投入建設骨科植入產品擴產項目、研發中心建設項目和營銷網絡建設項目。其中，骨科植入產品擴產項目建成達產后預計年新增脊柱類、創傷類、關節類骨科植入產品產能共667萬件，進一步豐富公司產品線，強化公司競爭優勢。
借集采東風，加速國產化替代
值得注意的是，此次威高骨科登陸科創板的進程，還伴隨著帶量采購政策從藥品到耗材的蔓延，特別是近期第五批國家組織藥品集中采購公布擬中選結果，以及國家組織高值耗材聯合采購辦公室發布人工關節國家集采公告正式出臺，骨科耗材集采行動正式貫徹落實。
近年來醫療器械相關的醫改政策頻出，從研發、注冊、采購等多維度助推創新產品迭代，尤其是近期進行的高值耗材帶量采購，大幅降低了技術成熟、性能穩定的產品價格，倒逼企業加大創新力度，持續推出更新、更獨特的產品來保障自身收益?，F有格局打破后，有較大幾率脫穎而出的公司有兩類：一是平臺型企業，二是研發技術型企業。借力集采政策東風，以威高骨科、大博醫療、愛康醫療、春立醫療等企業為代表的國內廠商正加速崛起。
作為骨科醫療器械領域里的重量級選手，威高骨科歷來極其注重研發，報告期內，公司不僅研發投入呈現逐年遞增態勢，保障了技術優勢的不斷積累。以此次上市為契機，公司將加速產能擴張，在效率和質量上同時加強產品產出，并將在產品營銷和品牌建設層面，繼續保持多品牌運營戰略，保持市場有效滲透下沉，針對不同需求、不同市場提供全面的系列產品。
扛了近一半營收的脊柱類業務被寄予厚望，行業目前的國產替代率只有40%，這跟其他的醫療器械領域有著不小的差距，大的趨勢是該比例會因為國產公司的低價策略在未來幾年不斷提高，這也是威高骨科繼續加注的原因所在。
創傷類業務是目前國產化率最高的領域，達到67.85%，威高骨科處在第五，但行業特別分散，國產品牌*一名的大博醫療市場占有率在10%以內，創傷類業務是此次資源分配的大頭，雖然擴產幅度相對少，不過馬上進入國家高值耗材的集中采購，擴產仍有不小的機會。
關節類因為集中采購，資源分配的優先級弱于前兩項，威高骨科在該業務上只有3.53%的市場占有率。根據4月1日國家高值耗材采購辦發布的通知，本輪全國骨科高值耗材集采將從關節業務開始，威高骨科在招股書中表示，公司將積極參與帶量采購的準備，力爭提供有競爭力的報價，通過中標帶量采購進而保持、提升公司產品的市場占有率。
從渠道上看，威高骨科在三級醫院（省、市級醫院）的覆蓋比率為48%，二級醫院（地區性醫院）的覆蓋率為12.8%，骨科目前的渠道體系是最匹配國產替代邏輯的國內公司。招股書顯示，本輪募資的第二大資金用途即營銷網絡搭建，預計投入5億元。該項目所建設的營銷網絡包括31個營銷分中心、71個配送網點、5個營銷培訓基地及營銷網絡信息化系統。
打造具有國際一*水平的骨科創新型企業是威高骨科的成立初衷和長久發展的宏遠目標。公司相關負責人表示，為借力集采“東風”進一步增強自身的競爭實力，在深度與廣度上推動產品的整體布局。同時將借力資本市場繼續前行，不斷加大科研投入，打破國外技術壟斷，開發出更具有臨床影響價值的優質產品，為骨科產業領域貢獻力量，引領產業發展。
